核心观点
新装置投产延期，煤化工检修产量预减，新料进口存有变数，现货供应预期偏紧,下游受环保冲击明显，短期需求被动压缩，但随着企业整改升级，需求或迎来后置释放机会。
不过，我们认为9月盘面可能会弱于现货，期价冲高后或有技术回调，基差升水有望收敛，部分套保货源被动流出，进而消化市场隐性库存压力。
文 | 贺维 国信期货分析师
执业资格号 | F0281894
独家授权对冲研投发布
1.投产延期&检修，市场供应偏紧
2017年PE、PP原计划投产175万吨、246万吨，但截止8月底，新投产且运行正常的PE、PP产能仅有25万吨（中天合创LDPE）、35万吨（中江石化），其中常州富德频繁停车，青海盐湖及神华宁煤PP装置暂无明确开车计划，神华宁煤PE计划9月重启试车。考虑到环保等因素拖累，新产能投放压力将继续后置。
据报道，9月中天、神华、大唐及蒲城等煤化工装置集中检修，预计PE/PP国产量环比减少。进口方面，伊朗信用证问题及美国飓风停产，两国进口量供应亦或下滑。因此，9月烯烃当期现货供应将呈现偏紧格局。
PE方面：棚膜开工稳步回升，包装膜需求环比走弱。PP方面：BOPP好于去年同期，但编织注塑开工大幅下滑。目前来看，环保检查冲击明显，短期需求被动压缩，但随着下游完成环保整改，需求或迎来后置释放机会。
2. 环保冲击拖累，需求或将后置
3.仓单交割临近，升水有望收敛
受资金及情绪推动，8月期货一直领涨现货，而随着盘面升水扩大，套保商接货热情高涨，库存隐性化现象突出。不过，9月煤化工集中检修，加之交割因素影响，现货涨势可能强于期货，盘面升水有望迎来收敛。
4.总结及观点
新装置投产延期，煤化工检修产量预减，新料进口存有变数，现货供应预期偏紧,下游受环保冲击明显，短期需求被动压缩，但随着企业整改升级，需求或迎来后置释放机会。
不过，我们认为9月盘面可能会弱于现货，期价冲高后或有技术回调，基差升水有望收敛，部分套保货源被动流出，进而消化市场隐性库存压力。
